Есть ли ценность в европейских банках?

Резюме

  • В 2017 году у европейских банков были высокие показатели.
  • Основы сектора продолжают постепенно улучшаться.
  • Важно отметить, что сектор по-прежнему торгуется с разумной оценкой.
  • Несомненно, в Европе все еще сохраняются политические риски, особенно с учетом отсутствия нового правительства в Германии и предстоящих выборов в Италии.
  • При этом, с фундаментальной точки зрения, европейские банки предоставляют отличную инвестицию.

Индекс финансового сектора MSCI Europe (EUFN) вырос с начала 2017 года почти на 30%.

https://lh5.googleusercontent.com/qqKIJwrwQ6hoNsO_En4feKvQjZMIHfK9w6VH6zwuZeMDB8XEVorPAtx507V8ic2eJajHFoVIut3MV4T9-Un0M7TyIALvYhoHxeZs8vczm9Ju1ChjnIMRodErJTlXMmj7BNZhDG3YnZaeF9TZ4g

Источник: Bloomberg

Основы сектора продолжают постепенно улучшаться благодаря продолжающемуся восстановлению европейской экономики, качественным показателям и более высоким процентным ставкам.

 

Прочные экономические данные

Рост ВВП региона в третьем квартале 2017 года составил 2,8%, что является самым высоким показателем роста с 2011 года.

https://lh4.googleusercontent.com/I9xllReqhXIzK6AVgTvmX3Vakxvc7v4tBj_tZGlUGIhjl4AhmFDZHGdG9ZLRRhlTTXGyAet2RjtrxaOsd57v4ZHdovSfCwuDwbDPNH0fjtZVHgJUo4XEtalZL68s2ZUx0VhducO6aO4aP4hd5w

Источник: Bloomberg

Важно отметить, что в 2018 году ожидается рост экономики на 2,2%, в основном благодаря устойчивому росту капитальных затрат. Несколько европейских компаний уже пересмотрели свои планы капиталовложений, и это должно стать позитивным фактором для роста кредитования в регионе. Потребление домашних хозяйств также остается на приличном уровне, поддерживая необеспеченное кредитование потребителей и рост ипотеки. Стоит также отметить, что безработица в регионе снизилась с 12% в 2013 году до 9,1% в 2017 году. Таким образом, резервы на потери по ссудам на розничные кредиты, скорее всего, останутся на исторически низком уровне.

https://lh4.googleusercontent.com/C4G5n8ljSTCQUBhvc7oSwyPQeaAZYOoG2f-6WSysp_4icEDJ1ULLmgwXzyvxxY-sCjHQ085WfpeRmq-JH-RAvnQoHwK7m6lCZlVz8vdBw-2ZAutph80IS6Mjb2EJuVwABWnBlQEEikWsaPUHgA

Источник: Bloomberg

Кроме того, экономическая уверенность еврозоны в последнее время достигла своего 18-летнего максимума.

https://lh3.googleusercontent.com/VRfLOEc79oSPywljtJhMoLSVy0TiO9Y20ukmcZSmPv9v4p53JhWDoUtugArdyQP9CB6lxV_PACnR7-rtUKw5H-R-nf5zhhgGpPfT6lvAShSVJlMo5KX_RtC3E1nLo2zE1MCVd7eRJymjPFnNcA

Источник: Bloomberg

 

Более высокие процентные ставки

Ожидается, что Европейский центральный банк начнет сворачивать свою программу количественного смягчения и повысит процентные ставки. Согласно европейской форвардной кривой, 50% вероятность того, что ЕЦБ поднимет курс своей политики к концу года.