Tractor Supply – еще одна жертва Амазон?

Резюме

  • Громоздкие предметы, которые продаются, и лояльная клиентская база заставляют полагать, что бизнес хорошо оборудован, чтобы противостоять конкурентной угрозе.

  • После почти 50% отката от прошлогоднего максимума цены стабилизируются.

Tractor Supply (TSCO) продемонстрировала огромную распродажу в своих акциях, поскольку инвесторы, похоже, не отличают этого розничного торговца, который обслуживает фермеров и сельских клиентов, от других представителей розничных компаний. Ми думаем, что этот бизнес лучше изолирован от угрозы Amazon.com благодаря своим громоздким товарам и лояльной клиентской базе, что делает акции довольно привлекательными после того, как в прошлом году они упали почти на половину.

Продажи увеличились, ожидаемая прибыль за этот год значительно выросла, в то время как в целом ожидания очень низкие для компании с отличным послужным списком.

Быстрый взгляд на бизнес

Tractor Supply работает уже почти 80 лет и за это время она выросла до 1700 магазинов в США, обеспечивая работу почти 25 000 работников, которые в совокупности генерируют 6,8 млрд долларов в продажах.

Почти половина продаж приходится на продукты животноводства. Продажи оборудования, инструментов и грузовиков, а также сезонных продуктов, подарков и игрушек составляют примерно пятую часть. Остальные доходы поступают из продаж одежды и сельскохозяйственной продукции.

Целевой покупатель Tractor Supply живет в сельской местности, имеет землю, имеет животных и имеет потребность в качественном оборудовании. Для этих клиентов Tractor Supply предлагает единое решение. Компания имеет 1600 фирменных магазинов, также она приобрела 150 магазинов Petense. Несмотря на то, что они уже давно активно работают по всей стране, компания видит потенциал для 2500 магазинов в долгосрочной перспективе.

Даже фермеры хотят тратить деньги удобно, следовательно, возможность покупки онлайн, выбор в магазине, а также вариант доставки на дом компания предоставляет. Цифровой маркетинг и персонализированные предложения — это другие ключевые элементы, которые Tractor Supply использует, чтобы хорошо обслуживать своих клиентов и отличать себя от Amazon.com, который, конечно же, делает то же самое, возможно, даже лучше.

Стратегия распределения капитала проста. Основным приоритетом являются инвестиции в бизнес, которые оцениваются в $ 250-300 млн каждый год, после чего выплачиваются дивиденды, эквивалентные 30% от прибыли. Самый низкий приоритет — выкуп акций, обычно целевой объем составляет около 3% от общей доли.

Послужной список роста застаивается

Сочетание складских открытий и роста продаж в тот же период привело к очень сильному росту за последнее десятилетие. За последние десять лет продажи выросли на 150% с 2,7 млрд. долл. США до 6,9 млрд. долл. США, операционная маржа увеличилась до отметки 10%, что позволило увеличить операционную прибыль в 4 раза. За последние десять лет компания выкупила шестую часть своих акций.

Tractor Supply закончили 2016 год на твердой ноте. В то время как рост продаж в магазинах за весь год вырос всего на 1,6%, он ускорился до 3,1% в последнем квартале года, так прибыль составила 3,27 долл. США на акцию. Компания прогнозирует дальнейшее улучшения в 2017 году, продажи составят 7,22-7,29 млрд долларов, а прибыль — 3,44-3,52 долл. США на акцию.

В апреле 2017 года продажи магазинов за Q1 снизились на 2.2%. В то время как общий объем продаж вырос на 5% благодаря открытиям новых магазинов и приобретению Petsense, сократилась доля заемных средств. Операционная маржа снизилась на 120 базисных пунктов и составила 6,2% от объема продаж.

Несмотря на то, что компания не обновила прогнозы на год, можно с уверенностью сказать, что можно ожидать негативных сюрпризов со стороны продаж, что даст возможность для открытия длинных позиций по данной компании.

Если компания сможет набрать некий импульс роста, то снижение прибыли на четыре цента в первом квартале не сможет помешать достичь целевых уровней EPS 3,40-3,50.

Заключительные мысли

В то время как более широкий сектор розничной торговли сталкивается с реальными проблемами, для Tractor Supply существуют некоторые смягчающие условия. Многие из продуктов не могут быть отправлены в режиме онлайн и их клиентская база счастлива попасть в магазин в выходные дни. Другая выгода заключается в том, что условия для фермеров немного улучшаются

Мы считаем, что Tractor Supply лучше защищен от угрозы Amazon нежели другие розничные торговцы благодаря своим продуктам. Акции сейчас торгуются с дисконтом, а прогнозы показателей компании подтверждают рост в будущем акций данной компании.